界面新聞記者 |?韓理

隨著市場的變化，以主動權益基金見長的基金公司也在積極尋求新的業務增長點。

近日，興證全球基金的一份采購公告透露了公司產品布局的新動向。在采購單中，深圳市贏時勝信息技術股份有限公司開發的贏時勝估值和PCF系統中標了興證全球基金ETF系統項目，采購金額為187萬元。

對此興證全球基金相關人士告訴界面新聞記者，目前該業務還在研究討論中。

界面新聞注意到，在2024年末公募基金非貨管理規模排名前30的公司中，以主動權益著稱的公司僅有興證全球、中歐、交銀施羅德、東證資管沒有布局ETF業務。

當前ETF市場競爭激烈，截至6月30日，全市場55家資管機構發行的ETF合計管理規模達4.31萬億，較去年年底增長了15.57%。這55家公司中有12家公司的ETF規模超千億，合計管理規模在ETF總規模中的占比高達80%，這無疑加重了后入局者“出圈”的難度。

華東某ETF負責人告訴界面新聞記者，未來ETF的競爭面臨多重難題。一方面，產品同質化現象突出，熱門指數與賽道的ETF產品高度集中，指數編制方式雖層出不窮，但產品間差異甚微，導致投資者難以抉擇，加劇市場競爭；另一方面，費率競爭壓力巨大，在政策推動下ETF降費已成趨勢，頭部基金公司紛紛將管理費率和托管費率壓至低位，而ETF業務在系統研發、人才儲備及市場營銷等方面剛性成本居高不下，利潤空間被大幅壓縮，易引發行業價格戰，對中小基金公司生存形成挑戰。

即便是在如此激烈的競爭下，不少基金公司仍選擇入場。

排排網財富公募產品運營曾方芳表示，近年來，ETF憑借低費率、高透明度和交易便捷性，成為投資者資產配置的重要工具。通過布局ETF可以滿足投資者對被動投資工具的需求，提升市場競爭力，還能拓展業務邊界。

界面新聞了解到，想要從0開始布局ETF并不容易，系統的采購只是初級階段。永贏基金指數與量化投資部總經理蔡路平告訴界面新聞，在硬件投入之后，更需要打造一支涵蓋投資經理、研究員、交易員及風控人員的專業團隊，并通過明確分工和高效協作機制確保業務平穩運行。

“比如在ETF業務中，申購贖回清單（PCF）的編制與運作為重中之重。作為連接ETF一二級市場的橋梁，若PCF出現數據錯誤（如成分證券數量計算偏差、現金替代標識設置失誤等），將直接導致投資者申贖成本偏離預期，甚至引發市場套利機制失衡。因此，基金公司必須建立完備的ETF制作流程與風控機制，通過投資、交易、風控、運營等多團隊緊密配合、互相驗證，確保 PCF編制精準無誤，為ETF業務夯實穩健的運作基礎。”

而在布局之后，ETF的運營維護成本也比較高。有業內人士告訴界面新聞記者，布局ETF的成本分為前期一次性投入和后期運營的持續投入。一次性投入除了上述提到的系統、團隊的搭建，還有指數的合作與授權等；而后期運營的持續投入則包括系統的日常維護、產品的運營和做市商的服務費用等。“簡單來說，想要從頭開始發一只ETF基礎投入可能要大幾百萬到千萬。”

興證全球基金為什么要在這時候布局ETF？對此問題公司并未進行正面回應。

晨星（中國）基金研究中心分析師崔悅分析認為，當前時點布局ETF，或源于市場環境、監管導向和自身戰略調整的多重驅動。在市場環境層面，投資者對ETF的需求持續上揚，其低費率、高透明度、交易便捷等工具特性，契合了各類投資者的多元需求，逐漸成為資產配置的重要選擇。另一方面，監管層積極推動指數化投資高質量發展，出臺政策建立快速審批通道，并鼓勵將指數基金納入養老金等長期資金配置范圍，從制度層面為ETF擴張創造了有利條件。

曾方芳亦表示，此時入場ETF，既是順應被動投資的浪潮，也是應對主動權益業務增長乏力的轉型嘗試。

近幾年興證全球基金的主動權益基金規模確實在持續縮水。Wind數據顯示，截至2025年3月31日，興證全球基金偏股型和股票型基金規模為791.93億元，2023年12月31日上述基金規模為818.14億元，而截至2021年12月31日，同樣是偏股型和股票型基金的規模高達1255億元。

在面對公司重點業務規模縮水時，興證全球基金也在尋求業務上的變化。自2022年以來，該公司布局了近10只債券型基金，固收規模得到了較大的提升，也時隔多年重新布局指數增強型產品。

事實上，在市場持續震蕩，主動權益基金普遍面臨規模下滑的困境，之前以主動權益產品為支柱的基金公司也在積極謀求新的發展路徑，而將固收、指數增強基金作為業務增長切入點似乎也是這些公司的優選選擇。

以中歐基金為例，從2022年開始，分別在固收、指數增強、場外指數基金等方面進行了產品布局。在固收領域，中歐基金除了布局產品，還在業內廣納人才，這種大刀闊斧的行動也讓中歐基金的固收規模有了肉眼可見的增長。Wind數據顯示，截至2025年3月底，中歐債券基金規模已經超過1400億元，而在2022年二季末時，該公司債券規模不到600億元。

崔悅對此分析認為，當市場持續調整、投資者風險偏好顯著下降的環境下，避險需求大幅推升了固收類產品的吸引力，基金公司優先響應這一迫切需求是自然之舉。其次，指增產品兼具跟蹤指數的透明性與獲取主動超額收益的潛力，在投資者既希望降低波動風險又不愿完全放棄更高回報的階段，展現出獨特的過渡價值。同時，對于指數管理經驗相對薄弱的公司，發展指增業務提供了一個相對穩妥的切入點。