光伏設備商江松科技IPO闖關：1.87億凈利背后暗藏風險|界面新聞 · 證券

zhangyamei 2025-07-10 熱搜榜單 220 次瀏覽 0個評論

界面新聞記者 | 尹靖霏

光伏寒冬中，一家光伏設備公司闖關IPO。

近日，無錫江松科技股份有限公司（下稱江松科技）創業板IPO獲得受理，保薦機構為國投證券。

盡管近三年該公司業績持續增長，但背后卻暗藏隱憂——下游客戶接連暴雷、超億元合同糾紛懸而未決，存貨與應收賬款高企，計提高額壞賬準備。這場看似光鮮的資本闖關，能否真正幫助公司撐過行業低谷期？

5起合同糾紛纏身

江松科技成立于2007年，實控人左桂松直接持有公司71.28%的股份，公司主營業務為高效光伏電池智能自動化設備的研發、生產與銷售，主要產品包括光伏電池擴散退火、PECVD、濕法制程等工序的智能自動化設備和其他光伏設備。

2022年至2024年，江松科技實現營業收入8.07億元、12.37億元和20.19億元，凈利潤分別為8834.59萬元、1.31億元和1.87億元；扣非歸母凈利潤為8583.64萬元、1.28億元和1.87億元。

在近三年業績持續增長的同時，界面新聞發現，江松科技與部分下游客戶存在貨款糾紛。

從招股書披露的數據看，5起合同涉及金額超1億元，而2024年該公司的凈利潤為1.87億元。

光伏設備商江松科技IPO闖關：1.87億凈利背后暗藏風險|界面新聞 · 證券 — 資料來源：江松科技招股說明書

比如，江松科技和中科云網（002306.SZ）的合同糾紛。

2023年6月16日，中科云網（002306.SZ）旗下中科云網（高郵）新能源科技有限公司（以下簡稱“中科高郵”）與江松科技簽署購銷合同，?合同金額達3018萬元。但截至2025年6月，中科云網子公司僅支付首期款905.40萬元，未支付發貨款905.40萬元。

江松科技已生產完成的設備至今仍積壓在倉庫，且中科云網對其余訂購設備逾期不予提貨且不回應。?

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再如，江松科技與棒杰股份（002634.SZ）的合同糾紛。

棒杰股份的子公司棒杰新能源科技有限公司（“揚州棒杰”）欠江松科技超5500萬元，其中到貨款 1,031.30 萬元、驗收款 3,865.35萬元以及質保款 643.45萬元。

?棒杰股份2025年一季度營業總收入為1.23億元，同比下降67.80%；歸母凈利潤為-4862.73萬元，同比下降71.35%。

除了招股書披露的5起糾紛外，江松科技與沐邦高科（603398.SH）也曾發生1.3億元的合同糾紛。

2022年10月，江松科技與沐邦高科子公司廣西沐邦高科新能源有限公司（下稱廣西沐邦）雙方簽訂1.3億元設備銷售合同，后廣西沐邦停止了采購設備。

據沐邦高科披露，廣西沐邦已提設備數量為1457臺，未提設備數量為86臺，設備總價款為1.29億元，其中已付款2,761.80萬元，未付款金額為1.01億元。該訴訟最終在2025年1月8日達成訴前調解。

存貨、應收賬款雙雙高企

多起合同糾紛背后，折射的是光伏上下游公司的困境。

2022至2024年年底，江松科技的存貨金額分別為9.21億元、30.66億元、21.46億元，占期末資產總額的比例分別為48.32%、58.09%、56.26%。

對此，公司解釋，存貨余額較大主要系：一方面，報告期內公司訂單增加規模較多，公司生產規模整體較大；另一方面，公司采取“以銷定產”的生產模式，根據客戶的具體產品需求進行定制化的訂單式生產，但公司的設備自原材料采購至客戶驗收存在一定周期，在客戶未驗收之前，該部分產品在存貨中反映，這較大程度上影響了公司的存貨余額。

另一方面，公司應收賬款也顯著增加，從2022年的2.5億元漲至2024年末的4.64億元。

2024年，應收賬款余額前五名客戶中，新增揚州棒杰和綿陽炘皓新能源科技有限公司（以下簡稱“綿陽炘皓”），2家公司對應的應收賬款賬面余額分別為4752.05萬元、5182.50萬元。

揚州棒杰相關光伏項目被曝停產。

此外，天眼查顯示，綿陽炘皓剛成立不到3年，注冊資本金達10.46億元，實繳資本金為2.35億元。綿陽炘皓原為上市醫療企業麥迪科技（603990.SH）的光伏業務子公司，主要生產光伏電池片。由于綿陽炘皓持續虧損，麥迪科技選擇了出售該公司，并在2024年1月完成交割。江松科技對綿陽炘皓的應收賬款計提了50%的壞賬準備，即2591.25萬元。

針對高企的存貨和應收賬款，江松科技予以大幅計提壞賬。